成为一只投资世界里的“达尔文雀”，不断进化，与时俱进。
——《进化的力量》
◇
转眼就要进入2025年的最后一个月。这一年走到这里，虽说近期有一些波动，但整体也已足够精彩。
这几天统计了2022年以来内部客户在权益产品上的获得感数据，发现走过前几年的漫长季节，这两年间客户盈亏呈阶梯式改善、多数客户亏损面逐级收窄，在2024年企稳转正，在2025年实现普遍盈利，且收益率大幅上升。
市场逐步向好向暖，内心确实非常感慨。想起去年10月首批A500场外指数产品发行时写了一篇随笔《写在首批A500场外指数发售前夕：走向更深更远处》道，“就要到明天了。请带我去明天。”
当时一位财富管理行业的同业在文章后面留言：“A500批文的蹲守等待我没感动，朋友圈的连续刷屏我没感动，ETF的交易量我也没感动。唯独被这句带我去明天破防，这一句话寄托了多少投资者对A股对核心资产对中国经济的期待，A500，愿你我在未来更高处相见。”
时隔一年多我们回头看，确实是来到了更高点，11月的上证指数已经见到了历史上的第三次4000点，AI链、有色板块、新能源、新消费…这一年多都上演过令人侧目的惊艳行情。
当然，故事的另一面，是行情跌宕起伏，轮动也很快。大家普遍感觉赚过，但赚到多少又面临一定的不确定性。随着一年多的行情演绎，若干热门资产的隐含回报显著下降，到了现在投资的难度也进一步加大。
眼下，不少投资者还是有些彷徨的，或许都明白行情尚未结束，但也确实不知道该怎么操作了。此时此刻，从客户体验提升的视角出发，我们推荐A500产品，背后的思考很深，关于未来的多种可能性，都有信心去应对。
#未来的可能性
涨跌的复盘与前瞻
挖掘基接触的不少客户是在2024年11月买入A500产品的，我们来对指数做一个投资体验复盘。
中证A500指数走势图（2024.11至今）
（数据来源：Wind）
如果说去年924之后一波又一波的政策，成为拍动A股不断弹跳的源动力，那么在11月8日财政部新闻发布会后，暂无大力可借的市场显得有些“食之无味”，而这也是不少A500产品上市、建仓的时间；直到春节后春季躁动叠加AI热潮，A500走出一波小行情；而春日乍暖还寒，关税冲击打断A股修复进程，其间市场整体有起有伏，考验信心，在3000点上方游走。
直到4月7日，关税“黑天鹅”飞出全球资产暴跌，然而诚如我们所预料的“外险先至，内援后到”，一场系统性集群化的股市保卫战打响，恐慌反而砸出了“924”以来最佳的黄金买点，此后A500一路上涨，从4月7日的4259点涨至10月9日的5725点，这一涨就跨越了三个季节（数据来源：Wind）。
如今，后视镜来看，从去年11月买入持有至今期间最高涨幅达35.94%。那些耐心持有、在低位勇敢补仓、合理止盈的客户，最终都获得了可观的回报（数据来源：Wind）。
到了现在又有了新的疑问。从市盈率看，当前中证A500指数PE处于近10年88.45%分位数，配置性价比和安全边际仿佛并不高。中证A500指数，估值高了吗？进一步分析：
其一，无风险利率大幅下行后，相比市场PE水平，风险溢价更能准确刻画估值高低。风险溢价采用PE倒数与无风险利率之差，表征的是股票估值与债券之间的吸引力比价。
当前中证A500风险溢价位于近10年43.44%分位，表明整体估值水平中等，整体并不贵。
（数据来源：Wind，截至2025.11）
其二，中期权益资产收益并不平稳，阶段性PE分位数一定程度误导对估值的评估。2016年以来，中证A500年化涨幅仅有2.82%，整体较低，但如果再向前推10年，中证A500年化涨幅能达到17.41%，不可否认，过去10年是A股整体低收益时代，因此PE近10年88.45%分位数并不能合理刻画估值水平。（数据来源：Wind）
（数据来源：Wind）
这类现象在海外权益市场多次出现，标普500指数2000年至2014年底长达14年时间，年化涨跌幅仅有1.65%；但接下来10年则重回大家所熟知的高收益时代，指数在较高估值分位数后仍然持续上涨，反映的是权益资产中短周期收益的不平稳及长周期的均值回归。（数据来源：Wind）
我们对估值问题进行了深入探讨后在当前时点选择推荐A500，是对A股市场的信心，是对这个持仓均衡的宽基指数核心竞争力的信心。
2025年的最后一个月，行情怎么看？
经历了三季度的估值扩张，市场当前估值处于中等水平，科技股估值相对较高，11月以来，全A盈利企稳但弹性不足，海外扰动整体可控，流动性趋于平稳，指数向上受到流动性、科技股估值制约，缺乏增量逻辑引领，但向下看支持A股本轮牛市的长期逻辑并未变化（低利率时代、长期资金入市、居民资金入市、政策支持、产业发展、估值周期等），因此不具备持续走弱及大幅走弱的基础，大概率以震荡整固为主。中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将定调2026年经济工作。2026年作为“十五五”规划开局之年，市场有望对科技创新与扩大内需等议题展开积极博弈，因而建议关注A500等核心宽基的均衡配置价值。
新旧之交再看向明年呢？
展望2026年，“十五五”开局之年政策红利释放，叠加“反内卷”政策优化供给结构，PPI有望自低位回升并带动企业利润率修复。全球流动性环境偏向宽松，美联储预计2026年处于降息周期，下半年降息预期更强，中美贸易协议签署至美国中期选举前的格局相对稳定，为A股提供有利外部环境。2026年对盈利改善有更高期待是合理的，A股或有望进入“盈利接棒估值”的行情。
#未来的可能性
涨跌的应对与进化
近几周和渠道伙伴交流A500买入后的动态策略指引，愈发觉得思维同频。如果市场如我们所预期上涨，如何帮助投资者赚到钱？而如果市场走势不及预期，又该怎么办？
归根结底，一切为了投资者回报。长期赚钱靠什么，改善持有体验靠什么。这是我们思考A500回报提升的几个角度，几点想法也做一个分享：
思考一：如果市场如我们所料，如何做好止盈？
我们想，账户动平衡提供了一条更理性、更可执行的路径——
常见的账户动平衡规则主要是两种：一是基于空间，也就是基于资产涨跌幅的动平衡，我们称之为“定幅”再平衡；二是基于时间的“定期”动平衡。
我们做了一个测算，具体配置比例假设为：A股权益指数（中证A500）20%，中债70%，黄金10%，考察定期、定幅再平衡组合和买入并持有组合的风险收益特征。
定幅再平衡是基于偏离基础比例的幅度来确定动平衡规则。以阈值偏离10%为例，任意资产的配置比例高于或者低于目标配置的10%，则启动再平衡。比如权益指数的目标配置比例是20%，目前是22%，则偏离目标比例的10%。以此类推。
可以看到，相比买入并持有策略，定期、定幅再平衡都有助于提升投资者回报和降低投资的风险（降低波动率和最大回撤），无论是什么规则。再细化来看，半年度、年度的定期再平衡的效果是最佳的。
统计区间：2005年-2024年，数据来源Wind。股票指数为中证A500，债券指数为中债新综合总财富指数，黄金为上海金现货。回测不代表具体产品收益，不预示未来收益。
思考二：风险的本质是随机性，万一出现了“黑天鹅”，市场震荡下行，投资者又该怎么办？
在券商端，利用市场波动赚钱回报的策略已经比较成熟，即“网格策略”。在银行端，由于手续费和客户需求与操作习惯的差异，我们提供的解决方案是“有纪律、有智慧的逢跌买入”。
我们选取了2023年-2024年9月底这段并不精彩的市场震荡期来做了一个测算。
在2023年初一次性买入A500指数持有2024年9月底，仅仅只能够获得1.73%的收益，而如果从那时开始采用“有智慧的逢跌买入”策略进行A500指数的投资，会怎样呢？
在上证指数日跌幅大于1%时买入1000元A500指数，到去年9月底共有38次买入机会，累计收益率达到9.79%；
在上证指数日跌幅大于1.5%时买入1000元A500指数，到去年9月底共有12次买入机会，累计收益率达到11.84%；
在上证指数日跌幅大于2%时买入1000元A500指数，到去年9月底共有3次买入机会，累计收益率达到13.88%。
还有一种“大跌大买、小跌小买”策略：
逢跌1%-2%之间买1000元，跌2%-3%之间2000元，跌3%-5%之间买入3000元，跌5%以上买入5000元，那么23年初到去年9月底共有38次买入机会，累计收益率将达到10.09%。
或许这便是所谓的“不要浪费每一次下跌”。如果市场走势不如我们所预期乐观，那么如上所示“有智慧的逢跌买入”或许也能够帮助我们利用波动赚取回报。
◇
每每说起A500，都有点激动。诞生一年多来，这个指数如温度计一般，记录着A股市场的情绪水温，见证着一个个历史性的瞬间，监管、指数公司、渠道、基金公司、投资者的全方位参与和身体力行的努力，使得新一代“核新宽基”飞入寻常百姓家的同时也成为了机构资金核心配置标的。
而检验产品革新是否成功的唯一标准，当然还是，让更多人赚到钱。此刻我们前瞻市场涨跌、思考应对策略，不断进化，成为一只投资世界里的“达尔文雀”，有信心去应对未来的多重可能性。
又要到明天了。请带我去明天。
风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
长宏网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
